¿Cuál es el efecto de las políticas económicas sobre las divisas?

Experto: Pablo Peyrolón Adams, Prof. Dr. rer. pol. en Finanzas

Temas tratados:

• La política de la UE y su relación con el euro
• Las necesarias reformas estructurales europeas
• La política fiscal de EEUU y su impacto sobre el dólar
• La batuta de Greenspan y el futuro coste del billete verde

¿Quién es Pablo Peyrolón Adams?

Pablo Peyrolón Adams es economista, Dr. en Política Económica por la Universidad de Basilea (Suiza), Máster en Finanzas por la Carlos III, Máster en Sociedad de la Información y el Conocimiento por la UOC. Analista Independiente. Colaborador habitual de los medios de comunicación (Cinco Días, Radio Intereconomía, Expansión, etc.). Desde 1999 es Profesor Asociado de la Universitat Pompeu Fabra, ESCI, Escuela de Administración de Empresas, Fundación Universitaria Eserp.

Material para la sesión:

La política económica la podemos dividir grosso modo en dos tipos: política fiscal y política monetaria. La política fiscal hace referencia a los gastos e ingresos que realizan todas las entidades públicas y el gobierno de la nación. La política monetaria es la gestión del dinero en circulación vía los tipos de interés para controlar la inflación. Resulta evidente con estas dos definiciones que tanto la política fiscal como la política monetaria tienen un efecto directo sobre las divisas.

Comencemos por la política fiscal. Por el lado del gasto público nos podemos encontrar que un uso desmedido de este puede llevar a un déficit público muy abultado puede hacer bajar el valor de la divisa nacional del país en cuestión. El déficit público abultado implica que este debe ser financiado de alguna forma. Si se financia por vía de emisión de bonos o deuda pública se tendrán que pagar intereses elevados para atraer inversores que financien el déficit. Si en el mercado de bonos a largo plazo aparecen tipos elevados esto nos hace pensar que los tipos a largo plazo serán elevados por lo que se producirá una ralentización de la economía. Otra de las opciones por las que puede optar el gobierno de una nación para solucionar su déficit público es incrementar sus ingresos públicos vía impuestos. Esta vía conlleva ciertos problemas porque al incrementar la presión fiscal sobre el dinero se produce una fuga de capitales que en el mercado de divisas se traduce en una caída del valor de la moneda en cuestión.

El objetivo de la política monetaria luchar contra la inflación; este es el objetivo ortodoxo de la política monetaria. Sin embargo por todos es sabido que en numerosas ocasiones de la historia se ha utilizado la política monetaria para frenar una economía recalentada o para estimular una economía deprimida. Al subir los tipos de interés se frena el consumo porque se piden menos créditos, se frenan los nuevos proyectos de inversión porque a las empresas les cuesta cada vez más pedir préstamos. De esta manera se consigue contener o disminuir la demanda agregada de una nación quitando así presión inflacionista. Lo único positivo sería que los niveles de interés más elevados en teoría atraerían nuevos capitales lo que haría incrementar el valor de la moneda nacional en el mercado de divisas. Y digo en teoría porque no siempre se ha cumplido históricamente este extremo. Al bajar los tipos de interés se estimula la demanda agregada de una nación y así en teoría se estimula un crecimiento económico que en estos momentos se encuentra deprimido. Vuelvo a decir en teoría porque, en término medio, los efectos de la política restrictiva de tipos de interés suele tener efectos sobre la economía real 18 meses después de que la medida haya sido adoptada.

El conocimiento de los mecanismos básicos de la política económica de una nación es fundamental para conocer la tendencia a medio y largo plazo del valor de una moneda en el mercado de divisas. Quizás el operador cortoplazista no necesite conocer su funcionamiento al detalle, pero es indudable que el inversor con un plazo medio o largo debe conocer el funcionamiento de la política económica para asegurar sus inversiones dentro del FOREX.